Alphabet（Google）の最新の決算が日本時間の2月5日発表されました。とりあえずさっと読んだ個人的な感想をGeminiと対話しながら整理したものを速報的に共有いたします。
気づきが増えたら都度追加します。
情報源：
- Q4 earnings call: Remarks from our CEO
- Alphabet Announces Fourth Quarter and Fiscal Year 2025 Results (PDF)
1. 国家予算規模の売上と圧倒的な収益性
巨大企業でありながら、スタートアップのような成長スピードと高利益率を両立させています。
- 通期売上高: 4,028億ドル（約60兆円）に到達。ついに4,000億ドルの大台へ。
- 営業利益率: 32% を維持。この規模でこの利益率は驚異的。
2. Cloud事業の急成長とAIバブル懸念
AI需要を背景に、Google Cloudが第2の収益の柱として完全に定着しました。
- 成長率: 売上177億ドル（前年同期比 48%増）。
- 営業利益: 53億ドル（前年同期21億ドルから2.5倍）。
- 受注残（バックログ）: 2,400億ドル（前四半期比55%増）。将来の収益源が積み上がっています。
3. 「AIによる検索体験」の変容と浸透
AIが検索を奪うという懸念に対し、むしろ利用拡大に寄与しているデータが出ています。
- 検索利用: 過去最高を記録。AIが検索を奪うのではなく、むしろ拡大を牽引している。
- AIモード: 米国ユーザーのAIモード利用数はローンチ時の2倍に。
- 検索行動の変化: クエリの長さが従来の3倍に伸長。より複雑で会話的な検索が一般化。
4. 広告事業の明暗：自社媒体 vs 外部ネットワーク
自社プラットフォームの強さが際立つ一方、外部配信には課題が見えます。
- 検索広告: 「Google Search & other」の売上は前年同期比 17%増 と、検索利用の増加に伴い堅調に成長。
- Network (AdSense等): 一方で、Network売上は 78億ドル（前年同期 80億ドル）へと 減少。自社媒体（Owned & Operated）以外での収益力の弱さが浮き彫りになっている。
5. 黒字でのAI運営と異次元の設備投資計画
純利益 345億ドル（四半期のみ）という潤沢なキャッシュを、未来のインフラへ全振りする構えです。
- 純利益: 四半期だけで 345億ドル（約5兆円）の純利益。
- 投資規模: 潤沢な資金を背景に、2026年の設備投資（CapEx）は 1,750億ドル〜1,850億ドル（約26〜28兆円）を見込む。
6. TAC（トラフィック獲得コスト）の増加と法的リスク
盤石に見える経営の裏で、構造的なリスクも顕在化しています。
- TAC（トラフィック獲得コスト）: 166億ドル。Apple等への支払いを含め、コストが増加傾向。
- 法的リスク: 米司法省（DOJ）からも控訴されており、係争継続により「金を払って枠を確保する」モデルへのリスクは続いている。欧州委員会（EC）からの制裁金も含め、コスト増と法規制の挟み撃ち状態。
【ひとこと】 これだけの数字を出してもなお、市場が「さらなる期待」を求めて株価が反応する（数％の下落）あたり、巨大テック企業へのハードルの高さが伺えます。時間外の話なので市場がどのように反応するのか興味深いです。
コメント